ゴールドの反発は続く？COT・金ETF・実質金利で確認する手順

基礎から学ぶ ゴールドデータ分析｜第5回

金が下がった後に、ようやく反発した。そこで迷うのが、「もう底を打ったのか、それとも一度戻しただけなのか」です。

値幅の大きさだけでは、反発の中身は分かりません。売っていた人が買い戻したのか、新しい買いが入っているのか。さらに、その買いが続きやすい環境なのかを順番に確認します。

このシリーズでは、COT、金ETF、実質金利・ドル、中央銀行を見てきました。今回は、それらを実際に使う手順にまとめます。

最初に、分析する時間軸を決める

今後数時間の値動きを考えるのか、数週間の反発を考えるのか。それだけで、使うデータの役割は変わります。

月次の中央銀行データで、1時間足の反発を説明し切ろうとすると無理が出ます。ここでは、数日〜数週間の反発を確認することを基本にします。

手順① 価格がどこまで戻ったかを見る

まず、反発前の安値、直近の戻り高値、下落前にもみ合っていた価格帯を確認します。大きな陽線が1本出ただけなのか、安値を切り上げて戻り高値を抜いたのかで、状況は違います。

EMAを使うなら、週足・日足・4時間足を混ぜず、同じ足で比較します。普段の30・50・100・200EMAを使い、上に戻れたか、その後の押しで支えになったかを見ます。EMAの期間だけで優位性が決まるわけではないので、反発前との形の違いを追います。

手順② COTで「新しい買い」と「買い戻し」を分ける

買い越しが増えていても、その中身は一つではありません。ロングが増えたのか、ショートが減ったのかを分けます。

• ロング増加が目立つ：新たな買いポジションの積み増しが見える。
• ショート減少が目立つ：売っていた側の買い戻しが目立つ。
• 両方起きている：新規買いとショートカバーが同時に進んでいる。

ショートカバーだけでも相場は大きく戻ります。ただ、買い戻すショートが減った後には、次の買い手が必要になります。そこでETFも見る、という順番です。

なお、COTの同じ分類の建玉増減だけでは、一件ごとの新規・決済取引を完全には特定できません。市場全体のOIも参考にしながら、ポジションの変化として読みます。詳しくは金のCOTの見方で実例を整理しています。

手順③ ETFの買いが続いているかを見る

ETFでは、資金フローと金の保有数量を確認します。価格上昇だけで運用残高が膨らんだ分を、新しい買いに含めないためです。

1日の流入より、数週間の合計や継続性を見ます。世界全体が流入しているのか、一つのファンドだけなのかも分けます。先物が反発し、ETFでも保有が増えていれば、買いの経路が広がっていると考えられます。

実データで比較：同じ上昇でも中身は違った

4月は、金が上がっても世界のETFは純流出。COTもロングだけでなくショートが増え、差し引きの買い越しは768枚減りました。価格は強いのに、これらの数字だけでは買いの広がりを確認できない例です。

9月は、金の上昇にETFの純流入が重なりました。COTではロングが38,459枚増え、ショートも19,721枚増加。買い越しは18,738枚増えています。ショートが減った上昇ではなく、ロングの増加がそれを上回った組み合わせでした。

ただし、COTは4月が3月26日→4月30日、9月が8月27日→9月24日の火曜間です。価格とETFは暦月集計。これは月ごとの背景を比較する例で、同じ瞬間の売買を突き合わせたものではありません。

この比較から「9月型なら必ず上昇する」とは決めません。買いの裏付けがどこまで増えたかを確認し、その後にETF流入が止まる、ロングが減るといった変化が出たら見立てを更新します。

手順④ 実質金利とドルが追い風かを調べる

次に、金を持つ環境を見ます。米10年TIPS利回りなどの実質金利が下がり、ドルも弱いなら、利息のない金にとって持ちやすい方向です。

逆に、実質金利とドルが上がっているなら、反発が逆風の中で起きています。買い需要が強い可能性はありますが、その買いが弱まると下押しが表に出やすくなります。

見るのは金利の水準だけでなく、反発が始まる前からどう変わったかです。実質金利とドルの実例で見たように、金利と金が一緒に上がる場面もあるので、一対一で決めつけないようにします。

手順⑤ 中央銀行の買いを、長期の背景として置く

最後に中央銀行の購入を確認します。ここは反発当日の理由探しではなく、数カ月単位の需要が続いているかを見る部分です。中国の数量が増えているか、ほかの国でも買いがあるかを確認します。

中央銀行が買っているから、目先の安値を絶対に割らないということではありません。中国の金準備の数量と評価額を分けて読み、短期の売りと長期の買いを並べて考えます。

迷ったときは、3つの状況に整理する

指標を数えて「3対2だから買い」とする必要はありません。ETF流入とCOTロング増加が、同じ金利低下を受けて同時に起きている場合もあります。独立した証拠が何個あるか、というより、買いの理由と続く条件がつながっているかを見ます。

そのまま使える、週次の確認メモ

例えば「買い戻しが先行。今後ETF流入と新規ロングが増えれば、反発の裏付けが増す。戻り高値を抜けず、直近安値も割るなら再評価」と書いておきます。これは記入例で、現在の相場への判断ではありません。

最後に、分析した時点で公表されていたデータだけを使います。月末後に分かった流入や、金曜に公表された火曜の建玉を、反発前から知っていたように扱わないこと。この記録が、後から見立てを振り返るときに役立ちます。

月次レポートで、実際の相場に当てはめる

基礎を読んだ後は、ゴールド月次レポートで、これらのデータを実際の相場にどう重ねるか確認してみてください。

日々の相場の見方や、データを確認した後の考え方は、Project Rinの無料オンラインサロンでも共有しています。記事で基本を押さえ、その後の変化を一緒に追っていく流れで活用してもらえればと思います。