ゴールドのCOTの見方｜金価格の上昇は新規買いかショートカバーか？実データ3例で解説

基礎から学ぶ ゴールドデータ分析｜① COT・建玉

金が上がっている。では、これからの上昇を見込んで買う人が増えたのか。それとも、売っていた人が買い戻したのか。

チャートでは同じ上昇でも、中身は違います。ここを確認するときに使いたいのが、先物のポジションをまとめたCOTレポートです。

今回は2024年の金価格と実際の建玉を並べて、3つの場面を見ていきます。ポイントは「買い越しが増えた」で終わらず、ロングとショートを分けることです。

この記事の目次

1. COTで見るのは「まだ残っているポジション」
2. 買い越し増加には、2つの入り口がある
3. 実例① ショート減少が目立った上昇
4. 実例② ロング増加と買い戻しが重なった上昇
5. 実例③ 買い越しが減っても、金は上がる
6. COTの確認手順と公表日のずれ
7. 次の動きを考えるときに見るデータ
8. 金の取引方法を選ぶ

ゴールドのCOTで見るのは「まだ残っているポジション」

COTは、米CFTCが公表する先物などの建玉レポートです。建玉とは、売買したあと、まだ決済されずに残っているポジションのこと。

この記事では、COMEX金先物のManaged Money（運用資金）を見ます。ファンドなどの運用主体が、買いと売りのどちらにどれだけポジションを持っているかを確認するためです。

ここで数えるのは、売買の回数でも、購入した金額でもありません。ある時点で残っている契約の枚数です。ロングが1万枚増えても、それがその週の買い注文すべてを表すわけではありません。

集計はDisaggregated COTのFutures Only（先物のみ）。Managed Moneyのスプレッド建玉は別欄で、本稿のロング・ショートには加えていません。区分の説明はCFTC公式資料を参照。

「買い越しが増えた」には、2つの入り口がある

たとえばロング10万枚、ショート6万枚なら、買い越しは4万枚です。

翌週に買い越しが6万枚へ増えたとしても、それだけでは新たな買いが増えたとは言い切れません。

Aは買いポジションの積み上がり。Bは売りポジションの縮小です。買い越しは同じ2万枚増でも、起きていることが違います。

ショートを閉じるには買い戻しが必要です。このショートカバーも、価格を押し上げる買い注文になります。ただ、その買い戻しが一巡したあとも、別の買いが続くかは確認したいところです。

実例① 金が1.65％上昇。ロングは減り、ショートは大きく減った

まず、2024年2月13日から2月20日です。金価格は1,996.10ドルから2,029.10ドルへ、1.65％上昇しました。

買い越しだけ見ると、強気のポジションが増えたように感じますよね。でも、ロング自体は減っています。

大きく変わったのはショートです。売り建玉が17,549枚減ったことで、ロングとの差が広がりました。この週は、Managed Moneyのロング増加より、ショート縮小が目立った上昇と読めます。

市場全体のOIも減っています。価格上昇と建玉縮小が同時に起きており、買い戻しを伴う反発という見方と整合します。ただし、上昇のすべてをこの部門の買い戻しだけで説明するものではありません。

実例② 金が4.88％上昇。今度はロングが4万枚以上増えた

次は、2024年2月27日から3月5日。金価格は2,035.05ドルから2,134.40ドルへ、4.88％上昇しました。

今度はロングが41,221枚増えています。さらにショートも12,389枚減少。買いポジションの積み上がりに、買い戻しも重なった形です。

OIも60,421枚増えています。実例①のような、建玉が減るなかでの反発とは違いますね。市場全体で残る契約数が増え、Managed Moneyでも買いポジションが大きく増えていました。

ここまで見ると、「上がっているから強い」から一歩進んで、「買いポジションが積み上がる上昇だった」と整理できます。

実例③ 買い越しが減っても、金価格は4.05％上がった

では、買い越しが減ったら下落なのか。ここも、実際の数字を見ておきましょう。

2024年4月2日から4月9日、金価格は2,264.50ドルから2,356.10ドルへ、4.05％上昇しました。一方、Managed Moneyの買い越しは減っています。

ロングも増えましたが、ショートの増加のほうが大きく、差し引きの買い越しは5,348枚減りました。それでも金は上がっています。

COTの一部門だけで、金市場全体の買い需要を測ることはできないという実例です。ほかの先物参加者、ETF、現物市場なども合わせて見る必要があります。

このデータだけで「中央銀行が買ったから上がった」とまでは決められません。買い手を考えるなら、それぞれの需要データまで確認します。

COTの見方は、この順番で確認する

1. 同じレポート、同じ部門で比較する。
   CFTCのDisaggregated・Futures Onlyを選び、GOLD – COMMODITY EXCHANGE INC.（コード088691）のManaged Moneyを見る。
2. 今週と前週のロング・ショートを引き算する。
   増減を分けてから、買い越しの変化を見る。
3. 同じ日付の金価格と、OIを並べる。
   価格上昇＋OI増加なのか、価格上昇＋OI減少なのかを確認する。
4. 公表後の値動きまで追う。
   データの基準日から、すでに相場が動いていないか確認する。

実データはCFTCの過去データ一覧から取得できます。本稿は「Disaggregated Futures Only」の2024年ファイルを使用しました。

通常は火曜日の建玉が、金曜日の米東部時間15時30分に公表されます。日本では通常、土曜日の早朝です。祝日などでずれるため、公表スケジュールも確認します。

当サイトの2026年10月ゴールド月次レポートで使った「非商業部門」と、本稿のManaged Moneyは集計区分が異なります。両者の枚数をそのままつなげて比較しないようにしましょう。

ショートカバーのあと、上昇は続くのか

買い戻しが目立つ上昇だったと分かったら、次はその後に買いが続いているかを確認します。

翌週以降もロングが増えるのか。押しても価格を保てるのか。ETFの保有量にも増加が見られるのか。このあたりをつなげていくと、反発の中身をもう少し掘り下げられます。

逆にロングが積み上がったあと、価格が伸びなくなり、ロングも減り始めたらどうか。買いポジションの整理が進んでいる可能性を考えます。そこに急な値下がりが重なれば、損切りを巻き込むロングスクイーズも意識したいところです。

ただ、ロングが多いという理由だけで下落を決めつける必要はありません。強い相場では、買いが積み上がった状態のまま上昇が続くこともあります。建玉の量だけでなく、増減と価格の反応をセットで見るのがポイントです。

次につなげたいのは、金ETFの資金流入と保有量の見方です。先物の短期的なポジション変化に、ETFなどの需要を重ねると、金がどこから買われているのかを考えやすくなります。

実際の月次分析とつなげる2026年10月のゴールド月次レポート先物ポジション、ETF需要、中央銀行の動向をまとめて確認。 ビットコインの応用編ショートカバーと現物買いの見分け方BTCではOIと現物・先物CVDを使って、反発の中身を確認します。 日々の金・ビットコイン相場と照らし合わせたい方へProjectRinのオンラインサロンで扱う分析や配信内容はこちら。

金の取引方法も、保有期間に合わせて選ぶ

相場の見方が決まったら、次は取引する商品です。短期の値動きを狙うのか、金を長く持つのかで、使いやすい方法は変わります。

短期の売買：ゴールドCFD・先物

XSではXAUUSDのCFD、CoinWではUSDT建てのXAU無期限先物を取引できます。スプレッドと売買手数料に加え、持ち越すならスワップや資金調達料も比べておきたいところです。

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暗号資産として金を持つ：XAUTなどの金裏付けトークン

XAUTは金を裏付けにしたトークンです。現物を保有する方法と、取引所の無期限先物で値動きを取引する方法があります。先物では、売買損益に資金調達料の受け払いも加わります。

XAUT現物・先物の違いと使い分けを読む →

長期保有：NISAの成長投資枠で金ETF

証券口座で金を長く持つなら、NISA対象の金ETFも選択肢です。マネックス証券の対象一覧には、純金上場信託（1540）やiシェアーズ ゴールド ETF（314A）が掲載されています。信託報酬や為替の影響を比べて選べます。

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対象商品一覧（マネックス証券、2026年9月29日時点）

取引コストまで含めた違いは、ゴールド投資の使い分けにまとめています。