【2026年10月】ゴールド月次レポート｜中間選挙後の反発は続く？中国・金ETF・先物の需要を分析

ゴールド月次レポート｜2026年10月振り返り・11月5日時点

ゴールドが、中間選挙後に安値圏から反発してきました。ここで気になるのは、単なる戻りなのか、それとも買い需要が戻り始めているのか、というところです。

価格だけを見ると勢いがあります。ただ、買い手ごとのデータを並べると、まだ温度差があります。中国は9月まで金の保有量を増やした一方、10月の先物は買い越しが減少。米国の金ETF・GLDも10月は保有量を減らしました。

10月のデータを振り返りながら、11月初めの反発が続くかを考えていきます。本文の金価格は米ドル建て・1トロイオンス当たりです。

この記事の目次

1. まず確認：今回のデータはいつの数字か
2. 10月の下落から、中間選挙後は約4.9％反発
3. 投資家Kの見解：政治への不信が、金買いの背景にあるのではないか
4. 先物ポジション：10月は新しい買いより、ロングの整理が目立つ
5. 中国の金買い：9月は約23トン増加。10月分は次の公表待ち
6. 金ETF：世界の9月は流入、GLDの10月は保有減少
7. 長期需要は底堅い？中央銀行と宝飾品では違いがある
8. 10月の米経済：金利を下げにくい状況が重荷に
9. 11月の確認ポイント：反発に買い需要がついてくるか
10. 10月の整理：買い支えはある。ただ、反発の持続力はこれから

まず確認：今回のデータはいつの数字か

中国の金保有量と世界の金ETFは、10月分の公表待ちです。11月5日時点で確認できる最新データを使います。

10月の下落から、中間選挙後は約4.9％反発

10月末は、金に厳しい材料が重なりました。強い米景気とインフレ、原油高を背景に、追加利上げへの警戒が残ったためです。10月30日のReutersは、金が2カ月続けて月間下落に向かっていると報じています。10月30日のReuters報道。

その後、米国時間11月3日の中間選挙を経て、4日はドルが下落。金の現物価格は4,059.95ドル、前日比約3.4％高まで戻しました。これは11月4日19:04 UTC、日本時間11月5日04:04の報道値です。11月4日のReuters報道。

選挙では民主党が上下両院の多数を獲得したと報じられました。2027年からは、共和党のトランプ大統領と、民主党が多数を占める議会が向き合う構図になります。上下両院が同じ党でも、大統領の所属政党と異なるため、いわゆる「ねじれ・分割政府」です。Reuters：選挙結果とドルの反応。

投資家Kの見解：政治への不信が、金買いの背景にあるのではないか

私は選挙前からXでも、ねじれによって米国政治の不確実性が高まり、金に資金が向かう可能性を話してきました。中央集権的な政治や通貨への不信、ドルや米国への信頼の揺らぎが、金を持つ理由になってくるのではないか、という考えです。

今回は民主党が両院を獲得しました。トランプ政権の政策は議会で通しにくくなり、民主党の法案にも大統領の拒否権が立ちはだかります。予算や債務上限を巡る対立が深まれば、政治の先行きはさらに読みづらくなります。Reuters：選挙後の政策運営の論点。

今回の金の反発にも、こうした政治への不信や不確実性を意識した資金が入ったのではないか。私はそう見ています。選挙が終わった後も、政策対立や米国・ドルへの信頼は気になるところです。

ただ、この買いが続くかは、今週の雇用統計と来週のCPIも見て判断したいですね。金利やドルの動き次第では、再び売られる場面もありそうです。

先物ポジション：10月は新しい買いより、ロングの整理が目立つ

CFTCの金先物データを見ると、非商業部門の買い越しは9月29日の218,632枚から、10月27日の186,451枚へ減少しました。差は32,181枚、約14.7％の縮小です。

買い越しが減った内訳は、ロングが減ったことに加えて、ショートも増えたというものです。ただし、最後の1週間だけで見ると少し違います。10月20日から27日は、ロングが13,418枚減り、ショートは4枚減。直近週は、新しい売りの積み上がりより、買いポジションを閉じる動きが中心でした。出典：CFTCの公式データ。

10月は、上昇を見込んで持っていたロングを手放す動きが目立ちました。ここから買い直す人が戻ってくるかが気になります。

反発はショートカバー？買い戻しの余地と、その後のロング整理に注目

10月に増えたショートは、反発時の買い戻しにつながる余地があります。下落を見込んで売っていた人が、価格上昇で利益を確定したり、損失を抑えたりするために買い戻す。これがショートカバーです。買い戻しが重なれば、上昇を後押しすることがあります。

Kとしては、今回の反発にも買い戻しが加わったのではないかと見ています。次に知りたいのは、ショートがどれだけ残っていて、反発を追いかけるロングがどれだけ増えたかです。

最新の10月27日時点では、ショート37,273枚に対してロング223,724枚。非商業部門は買い越しでした。選挙後のポジションは、これからの公表待ちです。CFTC：最新報告と公表時期。

CFTCの数字は、通常は火曜日時点のものが金曜日に出ます。11月4日の反発を追う際は、4日以降を含むデータまで確認していきます。

特に注意したいのは、反発を追いかけるロングが増えた後です。雇用統計やCPIなどをきっかけに価格が逆行すると、ロングの損切りや強制決済が売りを呼び、下落を加速させることがあります。これがロングスクイーズです。

買い戻しで上がったのか、新しいロングで上がったのか。さらに買いが増えた後も価格が伸びるか、ETFの買いが続くかまで見ていきたいですね。

中国の金買い：9月は約23トン増加。10月分は次の公表待ち

中国国家外汇管理局（SAFE）の公式準備資産では、中国人民銀行の金保有量は8月末の7,673万オンスから、9月末の7,747万オンスへ増えています。前月差74万オンスを換算すると、約23.02トンの増加です。

7月は約19.91トン、8月は約20.22トン、9月は約23.02トン。公表数量では、この3カ月は増加が続きました。9月末の保有量は約2,409.59トンです。出典：SAFE公式準備資産。

9月は金価格が下がったため、保有分のドル評価額は減りました。それでも、持っている金の量は増えています。値下がりする中でも保有を増やしていた、という点に注目しています。

中国の継続的な買いは、長期の支えになります。10月も買いが続いたのか、購入ペースはどうだったのか。次の公表を待ちたいところです。

金ETF：世界の9月は流入、GLDの10月は保有減少

世界全体では、9月に100億ドルの純流入

WGCの9月月次集計では、世界の金現物を裏付けとするETFに100億ドルが純流入しました。保有金は67トン増え、4,256トンになっています。

一方、運用資産額は前月比7％減少。こちらも、保有量が増えたのに金価格の下落で評価額が減ったケースです。9月については、価格が弱い中でもETF経由の買い需要が残っていました。出典：WGC 9月金ETFレポート（10月7日公表）。

米国のGLDは10月に14.05トン減。11月4日は小幅に増加

10月の動きを追うため、日次で確認できる米国のSPDR Gold Shares（GLD）も見ました。保有金は9月30日の1,055.70トンから10月30日の1,041.65トンへ、14.05トン、約1.33％減少しています。

11月4日は1,040.51トン。前日の1,037.66トンから2.85トン増えました。金価格が反発した日に、GLDの保有量も増えたのは良い動きです。10月末の水準を取り戻し、その後も増えていくかを見ています。出典：SPDR Gold Shares公式・Historical Data。

世界全体の10月集計が出たら、欧州やアジアのETFにも買いが入っていたかを確認します。

長期需要は底堅い？中央銀行と宝飾品では違いがある

11月3日に公表されたWGCの7〜9月期レポートでは、中央銀行などの需要は約321トン、前年同期比42％増でした。ETFの保有も四半期で約211トン増えています。

一方で、宝飾品の消費量は前年同期比17％減、金地金・金貨の需要も19％減でした。出典：WGC Gold Demand Trends Q3 2026。

中央銀行やETFは買いを支えています。一方で、宝飾品や金地金・金貨の購入は減少。高値が続いたことで、家計が金を買う動きには弱さが見えます。買い手によって、かなり差がありますね。

10月の米経済：金利を下げにくい状況が重荷に

出典：FRB・10月FOMC声明／BEA・GDP速報／BEA・9月PCE。

金は利息を生まないので、金利の高い状態が長引くと、利息がつく資産との比較では不利になりやすくなります。特に見たいのは、インフレ分を考慮した実質金利とドルの方向です。

10月は原油高も重荷でした。地政学的な不安は金を買う理由になりますが、原油高でインフレが長引けば、利上げへの警戒も強まります。金にとっては、この綱引きが続いた月でした。

11月の確認ポイント：反発に買い需要がついてくるか

まずは11月6日の雇用統計、10日のCPI

出典：BLS公式発表予定（11月5日確認）。

雇用や賃金が予想以上に強い、あるいはCPIが上振れるなら、高金利が長引くとの見方からドルや実質金利が上がり、金の重荷になる可能性があります。逆に、雇用や物価の鈍化で金利・ドルが下がれば、金を支える材料になります。

見るのは、市場予想との差と、発表後のドル・金利の反応です。ロングが積み上がったところに金の売り材料が出ると、損切りが重なることもあるので、ここは注意したいですね。

反発が続くかを判断するうえで、追っていくのは次の3つです。

1. ETFの保有増加が数日・数週間と続くか。
   価格だけ上がるのか、GLDなどの保有量も増えるのかを確認。世界全体の10月集計も待ちます。
2. 先物のロングが戻るか。
   買い越しが増えても、ショートが減っただけなら買い戻し中心。新規ロングの増加を伴うかで、意味が変わります。
3. ドルと実質金利が、再び反発の重荷にならないか。
   選挙結果だけでなく、その後の米経済指標と金融政策の見通しを追います。

価格では、取り戻した4,000ドル付近を保てるかに注目しています。再び割り込んで戻せないなら、10月30日の安値圏も意識したいところです。

4,000ドル付近を保ちながらETFの保有が増え、先物にも買いが戻るなら、反発の継続に期待しやすくなります。

10月の整理：買い支えはある。ただ、反発の持続力はこれから

10月は先物のロングとGLDの保有量が減りました。一方、中国の金保有は9月まで増え、中央銀行の買いも続いています。短期の売りと、長期の買いが重なっている状況です。

投資家Kは、選挙後の政策対立や米国・ドルへの信頼の揺らぎも、今回の金買いの背景になった可能性を見ています。そこにショートカバーが重なったのか、新しいロングが入ったのかは、今後の建玉で確認します。買いが積み上がれば、逆方向への巻き戻しにも注意が必要です。

まずは雇用統計とCPI。そのうえで、ETFの買いが続くか、先物のポジションがどう変わるか。価格の反発を見ながら、この3つを追っていきます。

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