Extended（XTEN）のエアドロップ戦略｜約4,000ポイント保有のKが初期売却を考える理由

Extendedのトークン「XTEN」が、いよいよ発行に向けて動き出しています。

僕はいま、Extendedのポイントを約4,000持っています。エアドロップで受け取ったXTENを、そのまま持つのか。それとも売るのか。今回は、いま考えている戦略をまとめます。

情報確認：2026年11月4日。公式の条件は変更される場合があります。本文の「僕」は投資家K。戦略・見解はKの考えをもとに構成しています。

ExtendedのXTENとは？まずTGEと供給を整理

Extendedは、暗号資産や伝統的な金融資産の無期限先物を扱うPerp DEXです。XTENは、そのExtendedでステーキングや取引特典などに使われる予定のトークンです。

公式案内では、TGEは規制対応の進行を条件に2026年11月を予定しています。受け取りの条件や手続き期間は、別途案内される予定です。約4,000ポイントから何枚のXTENになるかは、ここでは計算できません。

出典：Extended公式アナウンス、Airdrop Distribution

総供給は10億XTENで、すべて最初に発行されます。追加発行は予定されていません。

ここは最初に整理しておきたいところです。「30％がエアドロップ、20％がすべて流動性、50％が1年後に一括解除」という配分ではありません。

創業者・チーム分は、12カ月の据え置き後、13〜48カ月目に毎月分割で解除。投資家分は12カ月目にその配分の25％が解除され、残り75％が48カ月目まで分割で解除されます。

また、TGE時のロック解除済み数量は約32.9％。一方、公式が示す初期の流通枠は、受け取り手続きを済ませたコミュニティ分の最大30％です。

総供給が固定でも、ステーキング報酬の放出やロック解除で流通量は増えます。見るべきなのは「枚数に上限があるか」だけでなく、いつ、どれだけ市場に出てくるかです。

コミュニティ枠には、X10 Ltd.が運営していた内部マーケットメイク部門のポイントに対応する17,384,355 XTENも含まれます。この分は同社が保有し、一部をXTENの流動性支援、残りを基金に移す予定とされています。30％すべてが一般参加者から即座に売られるわけではありません。出典：公式Tokenomics

僕が初期の売り圧を警戒している理由

エアドロップを受け取った人の中には、まず利益を確定したい人もいるはずです。初期に売却可能な枠が大きければ、その供給を吸収する買い需要が必要になります。

もちろん、30％が解除されるからといって、30％すべてが売られるわけではありません。上場後の買いが強ければ、最初から上がる可能性もあります。

それでも僕は、まず初期の供給がどのくらい消化されるかを見たい。持ち続ける理由が十分に見えていない段階で、TGE直後から全部保有する方針は取りにくいと感じています。

そこで重要になるのが、受け取った人に「売らずに持っておこう」と思ってもらえる仕組みです。

XTENのステーキングは、7日間動かせないリスクに見合うか

僕が最初に気になったのは、手数料割引や紹介報酬の優遇だけで、どこまで保有する理由になるのかという点でした。

現在の公式資料では、XTENそのものがもらえる報酬と、Vaultの追加利回りも確認できました。これを含めると、保有するメリットをもう少し具体的に考えられます。

Vaultの倍率は追加利回り部分にかかります。基本利回りを含む全体が5倍になるという意味ではありません。出典：Staking、The League、Vault Extra Yield Boost

そのうえで、気になるのはステーキング解除に7日間かかることです。

解除申請は取り消せず、待機中のXTENは移転できません。報酬も発生せず、リーグ判定にも入りません。価格が大きく動いても、その7日間はすぐに対応できないわけです。

手数料割引や紹介特典だけでは、僕にとって保有する理由は弱いと感じていました。XTEN報酬とVaultまで含めるとどうなるか、条件を置いて計算してみます。

XTEN報酬のAPRは何％になる？条件を置いて試算

XTEN自体が増える報酬があるなら、保有するメリットはもう少し具体的に考えられます。ただ、確認時点では放出スケジュールが未公表のため、公式の想定APRはまだ出せません。

報酬原資は1.5億XTEN。これを何年かけて配り、何枚のXTENで分け合うかによって利回りが変わります。

以下は、原資を均等に放出し、対象者にステーク量に比例して配ると仮定した試算です。ステーキング総量は期間中一定、手数料は差し引く前とします。公式予想や実績値ではありません。

たとえば3年間で配り、総ステークが2億XTENならAPR25％。10,000XTENを預けた人は、単純計算で年間2,500XTENを受け取る形です。参加者が増えて総ステーク量が増えれば、1枚あたりの報酬は下がります。

APRは複利を含まない年率、APYは報酬の再投資を含めた年率です。APRが変わらず、毎日再投資できると仮定すると、APR25％はAPY約28.4％、APR50％はAPY約64.8％になります。

APYの計算式は（1＋APR÷365）³⁶⁵−1。一定APRと毎日の再投資を仮定した別の計算例で、自動複利や再投資条件が公式に確定したという意味ではありません。XTEN枚数ベースの利回りで、ドル・円での収益率とは異なります。

また、将来バリデーターへの委任が始まると、報酬に最大10％の手数料がかかる場合があります。手数料前APR25％なら、10％差し引いた後は22.5％です。委任が必要になる時期や方法は別途案内されます。

年25％でも、30日分の報酬は約2.05％

僕が初期の売り圧と比較したいのは、年率よりも実際に持つ期間で、どれだけ報酬が増えるかです。

仮にAPR25％でも、30日分は25％×30÷365で約2.05％。その間にXTEN価格が10％下がると、報酬も売らずに持っていた場合、元本と報酬を合わせたドル評価は約8.15％のマイナスになります。

計算：（1＋0.25×30÷365）×0.9−1。複利・手数料を含めず、元本と報酬を同じ最終価格で評価した仮定例です。

さらに、30日間報酬を得てから解除申請すると、その後の7日間は報酬が出ず、すぐには売れません。年率だけを見て「これなら初期の下落を吸収できる」とは考えにくいところです。

Vaultも使う人は、ステーキングの評価が変わる

一方で、Vaultにまとまった資金を預ける人は見方が変わります。XTEN報酬に加え、別に預けたVault資金にも追加利回りがつくためです。

公式では、5,000XTEN以上をステークするKnightで、Vaultの最初の5万ドル分にExtra Yieldの1倍が適用されます。TGE以降、ステーキングなしではExtra Yieldがつきません。

XTENをステーキングする資金と、Vaultに預ける資金は別です。5,000XTENは5,000ドルと同じではなく、その時のXTEN価格で必要額が変わります。また、5万ドルはKnightの追加利回りが適用される上限で、必須の預入額ではありません。XTEN報酬だけを受け取るために、Vaultへ入金する必要もありません。

ここからの価格と利率は、すべて計算用の仮定です。1XTEN＝1ドル、XTEN報酬のAPR25％、Vaultの基本APR8％・追加APR4％が1年間続く場合で見てみます。

この例で、ステーキングによって増える部分はXTEN報酬1,250ドル相当と、Vaultの追加分2,000ドルです。Vaultの基本分4,000ドルは、ステーキングしなくても得られる部分として分けます。

なお、Vaultは清算処理や貸付などで運用され、利回りやXVSの価値は変動します。実際には損失になる場合もあります。上の13.2％は、公式の予想利回りではありません。

出典：Staking、The League、Vault Extra Yield Boost、Vaultの運用方法。数値例はCryptoGoldによる仮定計算。

XTENだけを預けるなら、まだメリットを判断しづらい

Vaultも使う人には、別に預けた資金への追加利回りがあります。一方、XTENだけを預ける場合に見るべきなのは、XTEN報酬と、自分が実際に使う手数料割引・紹介特典です。Vaultを使わなければ、Vaultの追加利回りは得られません。

報酬がないという話ではありません。最初の30日で何枚配られ、どれだけステークされるかが分かれば、自分がもらえる量を具体的に計算できます。そこで保有するメリットが十分に見えれば、方針を見直します。

たとえば、ステーキングが次のシーズンのポイント獲得に役立つなど、継続して参加したくなる仕組みがあれば、僕の見方は変わるかもしれません。

これは、あくまで僕が期待している追加施策の例です。確認した公式資料で、次シーズンのポイント優遇が発表されたという話ではありません。

また、XTENの報酬をもらえることと、外部から新しい買いが入ることも別です。報酬が魅力的でも、その報酬が売られれば供給になります。表面上の利回りだけでは決めにくいと思っています。

買い戻し・バーンは「可能性」から「具体策」に進むか

もう一つ見ているのが、バイバックとバーンです。

買い戻しは、市場からトークンを買うこと。バーンは、トークンを消却することです。すでに保有しているトークンを消却するだけなら、その時点で新たな買い注文が入るとは限りません。

XTENの公式資料には、取引手数料として支払われたXTENをバーンする可能性や、グループ企業が市場からXTENを買い戻す可能性が記載されています。XTENでの手数料支払いはTGE後に導入予定です。

一方、どの収益の何％を使うのか、いつ始めるのか、どの頻度で実施するのかは、確認時点では具体的に示されていません。

つまり、買い戻しの可能性は公式に書かれていますが、定期的な買い戻しを前提に価格を考えられる段階ではない、というのが僕の見方です。

初期の価格が高ければ、同じ予算で買える枚数は少なくなります。どの程度の規模で続けられるのかが見えないうちは、大きな買い戻しを当てにして持ち続けるつもりはありません。

出典：公式Burn and Buybacks

DeFiLlamaでExtended・Nado・edgeX・Hyperliquidを比較

買い戻しの余力を考えるうえで、取引所がどのくらい稼いでいるかも気になります。そこで、DeFiLlamaの直近30日表示を確認しました。

ここでは、利用者が払う手数料の「Fees」と、プロトコル側に帰属する「Revenue」を分けています。どちらも、そのまま企業の純利益や自由に使える買い戻し予算になるわけではありません。

M＝100万米ドル。各ページの30d表示で、更新時刻や対象プロダクトに差があります。ExtendedのRevenue未掲載は「収益ゼロ」を意味しません。

僕は当初、Extendedの収益規模がNadoなどと比べて小さいなら、買い戻しも小規模にとどまるのではないかと考えていました。

ただ、今回の表示値ではExtendedのArc移行後を同じ範囲で比較できていません。この表だけで「Nadoの利益の約半分」「買い戻し資金がない」とは言えません。

ここで残る判断は、「十分な規模の買い戻しを期待するには、まだ確認したい数字がある」ということです。今後は同じ対象範囲の手数料・収益と、実際の買い戻し予算を合わせて見ていきます。

INKとNadoは、ここを分けて見る

Nado、Kraken Pro、Tydroのポイントは、それぞれ別の配布枠を持ち、INKのTGE配分に関わると公式に案内されています。エアドロップで注目しているトークンはINKです。

ただ、今回数字を載せたのは、そのうちのNadoという取引所の実績です。Nadoの収益を、そのままINKエコシステム全体の収益やINKの買い戻し原資として扱うことはできません。

出典：INK Foundation公式案内

INKの長期的な見方については、Krakenとの関係やBGB・OKB・HYPEとの比較をまとめた記事でも解説しています。

僕の戦略：初期に売り、下落後は条件を見て買い戻す

ここまでを踏まえると、僕の方針はいまのところシンプルです。

受け取れる条件と取引開始後の流動性を確認したうえで、まず初期の売却を考えます。実際にどの価格で売れるかは、板の厚さや約定時の価格差も見て判断します。

ただ、TGE前に報酬条件が示され、XTEN報酬と自分のVault利用額を合わせたメリットが十分に大きいと判断できれば、初期売却の方針も見直します。確認したいのは高い年率の表示だけでなく、最初の30日でもらえる量と、解除待ちを含めた価格変動です。

その後に下落したとしても、安くなったという理由だけで買い戻すつもりはありません。次の条件を確認したいと思っています。

逆に、追加施策が弱いままであれば、無理に買い戻さなくてもいいと思っています。

もちろん、売却後に上がり続ける可能性もあります。その場合に上昇分を取れないことは、この戦略の弱点です。それも含めて、現時点では初期の供給リスクを優先して考えています。

短期は慎重。それでもExtendedを長期で評価している

初期売却を考えているからといって、Extendedに期待していないわけではありません。

Extendedは、英国のフィンテック企業Revolutで暗号資産や取引所開発に関わったメンバーが創業しています。さらに、eToroもExtendedへの戦略投資を公表しています。

Revolutが親会社という意味ではありませんが、金融サービスを実際に作ってきたチームが開発している点は、僕が評価しているところです。

出典：Extended公式チーム紹介、eToroの2026年第2四半期決算発表

Perp DEXは、ポイントを集めれば、どこも順調にトークン発行まで進むという市場ではありません。事業が続くか、サービスとして使われるかも見ないといけないと思っています。

たとえばStandXは、独自トークンの発行を見送り、DUSDの一度限りの配布と段階的な運営終了を発表しました。「独自トークンが出なかったこと」と「還元が何もなかったこと」は別ですが、当初期待していた形から変わるケースは実際にあります。

出典：StandXの公式発表（2026年10月15日）

その中で、Extendedが供給設計やステーキングの仕組みを示し、TGEに向けて進んでいることは、素直に評価しています。ここから事業とトークンへの需要がどうつながっていくかを見たいところです。

まとめ：長期への期待は残し、初期は供給を慎重に見る

いまの僕の考えは、初期に売却し、その後の価格と公式発表を見て買い戻しを検討するというものです。

注目しているのは、初期供給の消化、XTEN報酬とVaultを含めた保有メリット、買い戻しの規模と継続性。この3つです。

ステーキングには、当初考えていた割引や紹介特典以上の材料があります。ただ、XTEN単体の報酬率が分からない現状では、7日間の解除待ちに見合うメリットをまだ判断しづらい。Vault併用時の利回りと混ぜずに、まずXTENだけを持つ場合の条件を確認したいと思っています。

条件が変われば、戦略も変えます。Extendedを長期で評価する気持ちは残しつつ、XTENをどのタイミングで持つかは、これから出てくる情報を見ながら決めていきます。